导语：严监管下的“无币化”和宽监管下ICO乱象 海外区块链鱼龙混杂！
由于各国对区块链与代币发行（ICO）监管尺度不一，越来越多的ICO项目选择在柬埔寨、马来西亚、塞舌尔、马耳他等监管相对宽松的国家注册。
监管套利
监管套利也造成新一轮ICO乱象，部分具有欺诈性质的ICO项目卷土重来。比如近期越南爆出全球最大ICO骗局，3.2万投资者被骗约6.6亿美元。这背后，是两家来自新加坡与迪拜的ICO项目发行方。
但这未必影响中小国家对区块链的扶持态度。中国区块链应用研究中心理事长郭宇航向记者表示。当前新加坡、马来西亚、柬埔寨等国对区块链等新兴科技都采取相对积极的监管措施。相比而言，中美等大国或采取追随策略，即让小国先行先试，等待时机成熟再逐步放开
各国对风险的防范
中、美等国金融监管部门是不会纵容金融风险出现的。一家美国区块链投资机构负责人向记者分析。一旦区块链涉及Token(通证，即数字货币)与ICO，就容易产生证券发行失控风险。因此这些国家金融监管部门对Token与ICO采取严防死守的态度，比如中国直接叫停ICO发行，美国则要求ICO必须针对合格投资者发行，甚至部分被视为高风险的ICO项目不准向美国人募资。
“无币化”成为如今区块链热门争议
一些选择前往监管宽松国家注册的区块链项目发起方认为，区块链与代币发行不可分离。原因是代币发行不仅为了获得融资，还能形成激励机制，即通过财富效应吸引越来越多的人参与其中，最终对区块链发展前景形成共识。若失去ICO功能，其价值就好比一个升级版企业数据库，产业发展步伐将大幅放缓。
比如区块链机构R3在针对银行机构的区块链技术应用领域，就不打算发行相应的Token。
未来区块链发展是否需要代币发行，很大程度取决于各国监管部门的态度。
监管实施现实
尽管SEC态度松动，但当前美国区块链监管格局混乱。目前，美国至少有12个部门参与数字货币监管，其中包括OFAC、OCC、SEC、CFTC、FTC、CFPB（美国金融消费者保护局）等，且各个部门监管立场不尽相同。比如近期CFPB打算在多个领域给予创业公司违规豁免，即法院可以根据CFPB的认定，驳回对这些金融科技公司违规行为的起诉，但其他监管部门仍对涉嫌违规的区块链机构采取罚款、抓人等措施。
结语：只要各国之间（或国家内部不同部门）对区块链ICO的监管尺度存在差异，相应监管套利活动就不会停止。”上述国内创投基金负责人认为。
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