数字货币市场已经受到了打击，本月又传出了一些坏消息:一位前高级监管官员告诉听众，他认为最流行的两种加密货币—— ETH 和瑞波的 XRP ——是违反美国法律的“不合规证券”。
这一结论对加密经济可能是灾难性的打击，因为它将损害两家广受欢迎的加密货币的流动性，并使交易所和其他金融服务企业受到 SEC 的法律威胁。对加密投资者来说，好消息是 SEC 采取行动的概率很小。
以太坊应该像苹果股票一样被对待吗？
直到 2017 年年中，向公众出售数字代币并不比卖棒棒糖难多少。一个团队会在白纸上描述代币的用途，然后安排一个所谓的“初始货币发行”（ICO），任何人都可以用它来换取比特币或现金。
从理论上讲，ICO 的目的是为构建一个在线服务（如文件存储或远程计算）提供资金，使这些代币最终可以被赎回。然而，许多 ICO 参与者将这些代币用于投机买卖，他们希望将它们转手给另一个买家，而不是将它们用于底层服务。在某些情况下，ICO 简直是明目张胆的骗局，组织者带着钱迅速潜逃。
不出所料，监管机构对这一切都持悲观态度。尽管 SEC 的步伐有点慢，但 SEC 去年 7 月发出了警告，称在 ICO 出售的代币可能是证券，它要像苹果或通用汽车股份一样进行登记。而在三月， SEC 主席杰伊·克莱顿说他所见过的每一家 ICO 都相当于一次证券发行，这给一度火热的代币经济带来了沉重的寒意。
尽管此次打击对那些计划成立 ICO 的人来说是个坏消息，但几乎没有人认为监管机构的新强硬路线会影响现有的代币，比如已经交易了多年的以太坊和瑞波币。不过，如果一位前机构负责人掌权，这种情况可能会改变。正如彭博社报道：
曾任商品期货交易委员会主席的加里·詹斯勒( Gary Gensler )表示，政府官员应该更仔细地研究市值最大的硬币，而不仅仅是那些在 ICO 中销售的代币。詹斯勒说以太坊和瑞波币可能被归为证券。
詹斯勒补充说，比特币和莱特币等其他长期的加密货币也可能被豁免，因为它们不是通过 ICO 发行的。
詹斯勒上周在麻省理工学院的一次会议上发表的言论暗示，瑞波和以太坊基金会可能违反了证券法，这两家基金会都出售各自的加密货币储备股票。同样，这也意味着广受欢迎的美国货币库将无法增加新的瑞波币或其他新的数字货币，而且它可能面临出售以太坊的麻烦，ETH 自 2016 年以来一直在使用。
“挑选赢家和输家”
SEC 对瑞波和以太坊这样的公司的猛扑将震撼加密货币市场。但证券律师和前监管机构表示，这种情况发生的可能性微乎其微。“他们极不可能回去强加一些沉重的负担。如果监管者回到过去，说“你应该在三四年前，当你开始的时候就认为这是一种安全”，这是很不寻常的。”Haynes 和 Boone 的商品律师 Phil Lookadoo 说。“由于形成加密货币的方式，挑选出一两个赢家和输家将是他们的选择。这不是 SEC 想做的事情。”
其他人也持同样的观点，他们表示，SEC 可能会利用一项被称为豪伊测试( Howey Test )的法律评估，对以太坊基金和瑞波公司提起诉讼，但这将是一项艰难的任务，这些公司会长时间地打官司，等待法院的裁决。”人们普遍认为，该机构更愿意将其资源和政治资本用于其他地方。
金融律师 Blake Estes 说： “就 SEC 甚至持有这种观点而言，我赞同它不会回到过去，将 Howey 测试应用于 2015 年或 2016 年的某件事。从某种程度上说，这些平台上存在安全元素，随着时间的推移它们已经消失了。”
与此同时，美国证交会( SEC )前董事基思·希金斯表示，在新兴的区块链和加密货币产业方面， SEC 可能也对令人寒心的创新持谨慎态度。希金斯现在是 Ropes & Gray 的证券律师。在希金斯看来，SEC 应该以一种不在行业中引入“监管云”的方式来行使其起诉裁量权。
与《财富》杂志交谈过的一些律师还指出，詹斯勒的背景与商品期货交易委员会( CFTC )一样， CFTC 并不能确定什么是证券。
所有这一切表明 2017 年 ICO 时代并不会很快回来。相反，这意味着 SEC 可能会维持现状——允许现有的数字代币自由交易，同时暂时限制新的 ICO 。
与此同时，尚不清楚监管的不确定性在多大程度上导致 Coinbase 延迟添加新的代币，比如 XRP ，这是一个自主的代币，但其供应目前主要是由 Ripple 拥有。根据埃斯蒂斯的说法，这一延迟不太可能源于美国证券交易委员会的担忧，但可能会与遵守州一级规定的时间和费用挂钩。
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