2018年9月，币圈犹如癌症晚期患者一般，奄奄垂死。韭菜们连菜叶带根茎被铲个干净；小池塘里的众多肉食者开始互相残杀，恶性事件频发。有关部门被上访的韭菜烦透了，以公告的形式向最广大的公众作了风险提示。
未来，区块链行业何去何从？
1、2017年的币圈死有余辜
2017年那个狂热的币圈，死有余辜。
彼时，币圈有三宗大罪：
罪状一：没有创造价值，以圈钱为本意
2017年，万币齐发，天空中乌压压的被各种吹上天的牛皮覆盖，日中而黑，万物齐喑……时间走到2018年9月，公众发现，那些天上的牛皮毫无科技含量，部分连牛皮都不是都是些劣质的人造革，纯粹靠着下面所谓项目团队的嘴巴拼命的吹。
于是，币圈那些故事和概念，一个个破产……
大佬们说要做公链！所以空气币互相抄出了几千根公链来交差，问题是：沙漠里建房地产，谁来住？
大佬们说要做社区！所以众多微信群、QQ群、电报群建立起来，韭菜们口水四溅的谈着币价，传销分子们在其中穿梭。至于项目应用如何落地，如何创造价值，who care？
大佬们说要有信仰！韭菜们信以为真，每天晚上打开钱包做着发财迷梦入眠。大佬们在另一边抢跑，坐拥真金白银与嫩模狂欢。
这些廉价的概念，逻辑不通的故事，当然不可能转化成落地的项目。
没有用户，只有韭菜，自然不可能有任何的用户价值。
没有用户价值，泡沫破裂只是时间问题。
罪状二：煽动投机倒把，以坐庄来收割
没有创造用户价值，牛市为何能维系半年？
答案是资金盘。
在应用没落地，没有创造用户价值前，可以说每一个币都是空气币，上上下下炒的都是空气。空气如何炒？坐庄！
一方面，币圈豢养了一千多家媒体，大肆鼓吹投机。几个靠炒币致富的人被重点塑造成行业大佬，用致富神话挑拨着人性深处好逸恶劳的“痛点”，吸引韭菜们加入投机赌局。
另一方面，币圈豢养了无数的操盘手，在一个个空气币资金局中上下其手，通过操纵坐庄将韭菜的资金变成自己手里的资金。
在市场氛围好（韭菜量大）的时候，资金盘和坐庄是轻松愉悦的事情，赚钱so容易；在行情不好的时候（韭菜割死了），资金盘就开始自相残杀，市场上丑闻叠出。
罪状三：与传销势力同流合污，永坠深渊
传销江湖历史悠久，在币圈产生之前，传销江湖经历了无数个轮回，已经把所有的游戏、所有的老千术全部玩了一遍，并且历久弥新，还在不断创造新套路，其创造力显然要比币圈高。
2016年下半年，币圈泡沫被点燃后，传销势力立刻敏锐的发现了新“商机”，迅速的组织精锐骨干力量进入。而币圈中的部分大佬，为了快速的割韭菜，当机立断以迅雷不及掩耳盗铃之势与传销势力紧密合作。大佬负责给“信仰”充电，传销势力负责给韭菜放电。众多韭菜被各类新概念名词刺激得高潮迭起，乖乖的交出手中的资金，传销势力和部分大佬可以大肆分金银。
2、行业三期交汇
2017年，肆意妄为的币圈众生，把好好的一个区块链行业折腾的奄奄一息。最可怕的不是引来了监管部分的直接打击，而是将整个行业的口碑做烂，使得路人一听区块链这三个字，就直接与诈骗挂钩。在这一局面下，区块链行业进入了三期交汇的空白期。
一期交汇：老套路已死，新套路未立
这个行业老的游戏规则有两种：
一种游戏规则是链圈的游戏规则。
这是一种To VC的游戏规则，主要是一些进行区块链底层技术研发的企业试图玩。链圈的游戏规则中，融资的主要对象是VC机构。但是国内的VC机构一直观望，没有大规模的入场，导致链圈的游戏规则从来就没兴起过。未来，随着LP税制的改革，VC这个行业自身都难保，链圈的游戏更难成主流。
另一种游戏规则就是臭名昭著的ICO游戏规则。
这实际上是一种击鼓传花博傻的游戏规则。所谓的项目方编一个故事（比如发卫星上天）、找个所谓的大佬站台、然后直接向韭菜融资、然后靠所谓的市值管理（就是资金盘和坐庄）割韭菜，然后套现进个人口袋、然后办好移民随时准备跑路。这样罪恶的游戏玩到2018年，终于把韭菜根铲了个干净，自然也玩不下去了。
以上两种游戏规则都碰到了障碍。如果说假如没有2017年泡沫的话，链圈埋头研发技术，还是迟早能够等来风口的。奈何行业整体泡沫下，链圈人心浮动。当阿猫阿狗都能发个币圈钱的时候，链圈的技术极客也难免心动。再加上圈到钱的项目高价从链圈项目中挖技术人员，导致链圈的发展倒退了数年。
我们监测到市场上已经出现了几种新的创新的游戏套路，但这几种游戏套路尚无产生落地的标杆案例，没有成为引领市场的下一波热点，在这里就不介绍了。
二期交汇：老领袖已崩，新领袖未现
所有人气旺盛的市场，都不乏领袖英雄。理论领袖能够提出创新理论，开创一个新的时代，典型如巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆，开创了证券分析和价值投资的时代（虽然他本人从股票上的盈利不多）；创业领袖能够通过成功的案例创造大量用户价值，激励后人学习模仿，典型如乔布斯与他的苹果。
在2017年的币圈，经典的理论是“信仰理论”。这一理论，与其说是理论，不如说是宗教。因为它并不是通过逻辑推导而来，而是通过宗教般的宣讲加上牛市显示神迹（赚钱即真理）来自我成立的。在本轮熊市中，“信仰理论”受到重创，再加上几位“信仰理论”的创立者深陷于几期录音泄露事件，相互之间的攻讦掏底也暴露了一些“信仰”以下的内幕，“信仰理论”的徒众明显减少。当然，“信仰理论”因其简单易懂，永远适合自愿交智商税的韭菜，相信假如有下一波牛市，“信仰理论”依然会死灰复燃。
币圈不乏自己的“创业英雄”。但是2017年，币圈的创业英雄，不是因为他们成功创立了一个热门的项目，而是因为他们成功的割到了韭菜。所以讽刺地称他们为“致富英雄”似乎更加贴切。而韭菜们之所以愿意相信这些“英雄”背书的项目，不是因为韭菜们觉得这些项目的成功概率更高，而是他们认为这些“致富英雄”能够带领当下的韭菜去割未来的韭菜。
我们相信，未来假如这个行业能够步入正轨，行业中必然会产生类似格雷厄姆和乔布斯这样的真正的领袖，靠睿智的思想和落地的实例在行业史中留下自己的名字。
这样的英雄，我们目前还没看到。
但也许他们已经默默地潜伏在行业之中了。
三期交汇：老资金已尽，新资金未入
2017年的币圈资金主要有两个来源：坚持“信仰”，梦想一夜暴富的韭菜资金和传销资金。
如今，韭菜根已经被刨了个干净，传销资金眼看熊市来临，也迅速撤退。潮水退去了，除了一堆光屁股的裸泳者之外，还暴露出了许多资金盘鳄鱼，开始相互之间残杀。老资金耗尽，要么化为穿梭于币圈的嫩模们的名牌包包，要么化为某些潜逃海外的项目团队的养老金，总之没有几块钱转化成可持续经营的资本，自然也无从谈创造价值。
资金盘之间的相杀，是近期币圈的焦点，谁都想在锅底里捞仅剩不多的肉渣。韭菜骨灰堆里成长起来的不是人见人爱的新韭菜，而是让无数项目丧胆的羊毛党。大家都想从别人嘴里抢食，就是不好好想想，为什么行业沦落到了现今这一步。
3、破局点
2017年的币圈泡沫，是币圈作死之恶果。币圈作死之外，还把本来平静写代码的链圈带歪了节奏，最终引来了99号文。99号文的本意是禁止币圈中部分投机分子的作恶，但客观上把区块链整个行业打上了一个灰色的标签。虽然后来通过持续的放风鼓励区块链技术的发展，但民间的企业家和资本，由于不了解其中的内幕，不敢深度的投入金钱和精力，客观上阻碍了行业的发展。
破局点何在？
我们认为未来依次出现以下三个事件，会标志着行业重新走上正轨：
标志一：标杆案例的出现
标杆案例会是通过自身的业务系统为用户创造价值的典型案例，而不是号召信徒提供“信仰”力加持的空气项目。
这个标杆案例会提供一套新的创业方法论，让许多创业者恍然大悟——哦，还能这么玩，我能不能也这么玩？
这个标杆案例的新玩法会被提炼出一批新的概念名词，代替现在已破产的“社区”、“去中心化”等概念
这个案例的创业团队中，会出现一位新的领袖，通过其个人魅力和形象吸引各路优秀创业者和资金来这个行业聚集。
从我们近期观察到的情况看，我们认为这个标杆案例可能会首先出现在区块链游戏（链游）这个细分行业，时间可能会在一年以内。
标志二：新指导理论的确立
随着标杆案例的出现，行业中会出现一套新的理论体系，能够站在哲学和社会学的高度上，替行业中的从业者回答以下两个问题：
在当下，区块链如何应用？为什么？
在未来，区块链会改变什么？为什么？
这两个问题，看似简单，实际上会是贯穿所有行业发展整个生命周期的问题，区块链行业也不例外。
现在行业中已经出现了一些候选的指导理论，比如孟岩的通证经济学和史伯平的商圈Token经济学。然而只有通过具体指导标杆案例的落地和产生影响力，指导理论才能为广大行业从业者所接受，理论的地位才能获得确立。
我们预计新指导理论的确立，需要大约1~2年的时间。
标志三：新资金的入场
据我们的观测，近期不排除有一些其他目的的资金进入区块链行业，但这些资金或者是以加密数字货币作为过桥跳板，或者是押注一些重点政策动向，并不会停留下来成为投资于区块链行业的资本。本文谈的入场的新资金，是指希望投资于区块链行业，并通过促成区块链行业繁荣来获得繁荣红利的资金。
最值得期待的入场新资金是行业自身的利润。共享单车行业一直靠行外外部资金输血，本身没有创造利润，因此当外部环境一变化，就很危险。币圈一直靠新韭菜来维持老韭菜的收益，一堆空气币项目落地的都少，更遑论创造利润了。因此，未来当行业新标杆案例出现，行业能够自己创造利润的时候，才是这个行业步入健康发展的时候。
其次的话，各类主流资金（以国外资金为主），包括养老基金、社保资金、银行资金、保险资金等，也一直在观望这个市场。发达国家的资本市场相对完善，主要的资金都集中在各类资金托管机构手中进行集中管理。部分策略较激进的机构，会有意愿配置一部分资金到区块链行业。由于主流资金基数巨大，因此即使是很小一个比例的资金量，已经是很可观的资金量了。
但是主流资金的管理机构的节操显然要比币圈的机构高不少。币圈引颈期盼着主流资金进来当下酒菜，某位大佬更喊出了就算巴菲特进来，也照样割死的豪言。主流资金不会傻不拉几的直接进来，而是会先铺好基础设施，然后踩着坚实的基础设施过来，防止被币圈大鳄暗算。目前看来这样的基础设施主要有两个：一个是对冲工具，一个是ETF。
我们预计这个行业要产生可观的利润，可能还需要2年左右（即使有利润，也会继续投入行业进行再生产，项目本身可能还是会亏损）。主流资金所铺设的基础设施还需要大概1年时间，才能完备。
届时，我们才能看到新老资金的交替，行业发展进入正轨。
